投资重心：

公司发布2023 年功绩及24Q1 功绩预增公告。凭证公司年报，2023 年完了营收14.1 亿元，yoy+14.1%；完了归母净利2.2 亿元，yoy+10.7%。其中23Q4 完了营收3.3 亿元，yoy-23.7%；完了归母净利5414 万元，yoy-39.3%。23 年功绩略低于阛阓预期。公司发布24Q1 功绩预增公告，展望24Q1 完了营收3.7-4.3 亿元（yoy +20%至40%），完了归母净利5135-5990 万元（yoy +20%至40%）。

云居品高速增长，自研比例捏续普及。据年报，公司23 年云居品与服求完了营收4.3 亿元，同比+109%，主要系“乐寰宇”居品在央企重工、汽车及轨交、半导体电子等行业的拓展，始终受益于国产化程度及PLM 有关居品在华为工业软件新体系中的实验运用。

工业电气居品加速替代国际居品。据年报，公司23 年工业工程及工业电气居品与服求完了营收4.3 亿元，同比+180%，主要系公司80MVA 级超大容量LNG 电驱高压变频器等高端装备在核电、矿山等规模加速替代国际居品。

减值计提对23 年功绩影响较大。据年报，陈说期内，公司计提信用减值升天为6460 万元，较客岁同时增长3260 万元。主要系单项计提恒大汽车信用减值升天2866 万元导致，该笔应收款项已全额计提信用减值升天完了，此项计提对公司23 年功绩影响较大。

目的质料显赫上涨。据年报，公司23 年举座毛利率50.23%（较客岁同时+6.17pcts），目的性现款流净额3 亿元（yoy +184%），目的质料取得灵验普及。23Q3 末研发开销5.2 亿如故沿途转为无形钞票，24 年展望摊销加速，利润质料将改善。

华为智能制造、软件建树、大模子全标的共建者。公司是首批加入华为智能制造搞定有盘算定约的企业，深度参与华为两项政策性工程之一的“冲破用具软件”。基于盘古大模子：

通过迥殊云及大模子导入，完成大型制造业企业的土产货化部署及运用建树需求。

防守“买入”评级。由于传统软件实施管事类业务受公司政策转换而下滑，小幅下调24-25年盈利预测，新增26 年盈利预测。展望公司24-26 年完了营收18.3、23.2、29.4 亿元（此前展望24-25 年完了营收20.0、25.3 亿元），展望完了归母净利润3.2、3.9、4.9 亿元（此前展望24-25 年完了归母净利3.3、4.3 亿元）。基于公司与华为在智能制造规模的深度共建，华为大模子在制造业落地的广袤空间，以及公司自研居品放量带来的盈利才智普及，防守“买入”评级。

风险请示：自研居品实验不足预期，华为大模子有关实验不足预期。

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