群益证券(香港)有限公司顾向君近期对山西汾酒进行参议并发布了参议解释《力求上游，青花起飞》，本解释对山西汾酒给出增握评级，觉得其倡导价位为285.00元，刻下股价为251.32元，预期上升幅度为13.4%。

山西汾酒(600809)　　论断与提出：　　功绩纲领：　　公司公告2023年完了营收319.3亿，同比增21.8%，录得净利润104.4亿，同比增29%；4Q完了营收51.8亿，同比增27.4%，录得净利润10亿，同比增2%。公告2024Q1完了营收153.4亿，同比增20.9%，录得净利润62.6亿，同比增30%。23Q4及24Q1功绩合适预期。　　分成决议：每股派发现款股利4.37元　　点评：　　营收、利润进步整数关。2023年公司完了谋略膺惩，收入超300亿，净利润超100亿。以商场看，世界化进度握续鼓舞，省内完了营收120.8亿，同比增20.4%，省外完了营收196.6亿，同比增22.8%，其中10亿级商场数目进一步加多，长江以南中枢商场同比增30%+。4Q省内营收同比下跌7.5%，咱们觉得主要受居品结构休养及春节延后影响；省外营收同比增49%，保握高速增长。以居品看，全年中高价白酒完了营收232亿，同比增22.6%，量价皆增，其他酒类完了营收85.4亿，同比增20.2%；居品结构连续优化，青花系列收入破百亿，销售占比达46%。　　毛利握平，用度管控优化盈利。2023年毛利率为75.31%，同比基本握平。受益全年强化用度管控力度，本领用度率同比下跌3.61pcts至14.09%，其中，销售用度率同比下跌2.91pcts，惩处用度率同比下跌0.87pcts，财务用度率同比加多0.12pcts，研发用度率同比加多0.06pcts。　　23Q4单季度看，受益居品结构优化，毛利率同比提高3pcts至72.1%，但由于销售用度会聚投放，本领用度率同比加多1.48pcts（销售用度率yoy+4.7pcts，惩处用度率yoy-3.58pcts），且本色税率较高（买卖税及附加比率yoy+5.89pcts、所得税率yoy+8.5pcts），23Q4利润增速慢于收入增速。　　24Q1公司完了开门红，春节本领多地青花20动销增速超20%。悉数这个词一季度来看，中高价酒完了营收118.6亿，同比增24.9%，其他酒类完了营收34.4%，同比增9.9%；省内完了营收56亿，同比增11.4%，省外完了营收97亿，同比增27.6%。资本用度方面，Q1毛利率同比提高1.9pcts至77.5%，本领用度率同比下跌0.54pcts，主要受益用度投放浪漫提高。　　短期来看，春节后青花20守护增长势能，一季度末公约欠债余额55.9亿，同比增34%，受3月下旬提价催化，2Q行业淡季有望保握郑重增长。瞻望全年，量度在“一体两翼”的品牌政策下，青花（50作念高、40作念实、30作念强、20作念大）、杏花村、竹叶青将皆步发展；此外，旧年底开动五码合一居品启动落地执行，将进一步强化价钱体系珍爱力度、褂讪商场信心。　　量度2024-2026年将差别完了净利润129.4亿、154亿和182.2亿，差别同比增24%、19%和18.4%，EPS差别为10.61元、12.61元和14.93元，刻下股价对应PE差别为23倍、19倍和16倍，守护“买进”。　　风险教唆：省外彭胀不足预期，行业竞争加重，用度投放超预期

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据绸缪，招商证券刘成参议员团队对该股参议较为深刻，近三年预测准确度均值高达90.53%，其预测2024年度包摄净利润为盈利132.48亿，凭据现价换算的预测PE为22.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增握评级2家；往日90天内机构倡导均价为298.58。

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